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分散风险 构建稳健组合

 2019-11-07 09:18:53
[摘要] 如果基建投资持续上升,预计四季度投资增速可能将触底回稳。出于风险分散的原则,仍建议高风险的投资者配置一定仓位的海外资产,推荐关注黄金etf等避险资产的配置价值。

□招商证券基金评估研究小组

9月份,a股市场先是上涨,然后下跌。不同指标的表现相对一致。该指数中,上证50和上证300分别上涨0.9%和0.4%。小盘股指数表现较好,小盘股指数和创业板指数分别上涨1.9%和1.0%。工业部门的趋势明显不同,tmt部门表现强劲,电子、通信和计算机部门的月度增幅分别为7.6%、5.5%和3.6%,领先于所有一级行业的增幅,而农业、林业、畜牧和渔业、国防、军工、有色金属等行业的月度降幅超过3%。

截至9月30日,上证综指同比上涨16.49%,而沪深300指数、中国证券500指数和创业板指数分别上涨26.7%、18.5%和30.1%。偏向基金净值普遍上涨,中国证券交易所基金和混合基金指数分别上涨31.0%和26.3%。中国债务新综合财富指数和债券基金指数分别上涨3.2%和3.3%。

关于重大资产配置的建议

展望第四季度,工业和消费的增长率将继续徘徊在低水平。11月和12月基本建设投资是否会发挥作用,需要观察投资增长率的情况。如果基础设施投资继续增长,投资增长预计将在第四季度触底并稳定下来。

至于债券市场,从9月份的情况来看,人民币汇率已经稳定,甚至略有升值。预计外资增加银行间存款证的负面阻力将明显减弱,而中美利差仍保持在130个基点的高水平。抵消汇率风险后的利差仍约为100个基点。人民币债券的收益率优势仍然相对明显。此外,摩根大通(JPMorgan Chase)宣布,明年将逐步纳入人民币债券,结构性因素将继续支持外资流入债券市场。在股市,外部干扰再次降温,市场对反周期政策的预期也支撑了a股的走势。预计外资流入股市的速度将大幅加快,规模预计今年将达到新高。值得注意的是,欧洲央行和美联储都对后续量化宽松表现出开放态度,这显然将支持全球流动性的扩大,并促进国际资金回流新兴市场。

对于高风险偏好的投资者,部分股票型基金、债券型基金、货币市场基金和qdii基金(包括主要投资港股的基金)的资本配置可以按4: 4: 1: 1的比例配置为中心;对于风险偏好适中的投资者,可以按照3: 4: 2: 1的比例进行集中配置。对于风险偏好较低的投资者,可以按照1: 5: 3: 1的比例进行集中配置。

股票型基金:

注重基金选股能力

10月,招商局证券策略研究小组认为,市场短期内缺乏明显的催化因素,将进入盘整状态。对a股两年半上涨周期的判断没有改变,需要等待新一轮的催化剂。总的来说,科学技术仍处于上升周期的过程中。就中期而言,它仍然对科技部门的超额回报持乐观态度。从短期来看,有必要等待三季度报告的结果公布,并找到一个超出分配预期的方向。考虑到9月份社会金融增速可能进一步下滑,地方政府特别债券和以特别债券为资本的基础设施项目预计将加速推进。未来,在房地产融资受限的背景下,稳定增长的主要动力将来自大型基础设施项目。10月份,将主要推荐建筑业的投资机会。

在投资目标的选择上,建议投资者关注科技转折点带来的新兴产业分布机会,选择选股能力强、对新兴产业研究深入的基金,同时要了解基金的股权集中度和业绩灵活性,建议选择投资组合相对分散、长期业绩相对稳定的基金。

债券基金:

目标是获得稳定的回报。

考虑到基金的赎回成本和投资周期,短期债券市场机会难以带来实质性收益。因此,建议投资者主要关注债券基金的配置价值,选择低风险债券基金,目标是获得稳定的回报,以平稳投资组合波动。同时,要注意基金公司信用评估团队的实力,避免信用风险。

货币市场基金:

选择在规模和收入上具有优势的基金

9月16日,央行将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点,释放约8000亿元长期资金。此外,为了保持季度末稳定的流动性,央行还通过反向回购和mlf操作在公开市场投资250亿元,增加了季度末财政支出的补充,从而提高了整体宏观流动性。

对于投资目标的选择,建议投资者选择具有一定规模和利润优势的货币基金。流动性要求较高的客户可以选择外汇etf产品;如果持有期较长,也可以考虑收益相对优势的短期理财产品。

Qdii基金:

关注海外对冲资产的配置价值

在11月的长假期间,海外市场出现了明显的波动。美国三大股指先是下跌,然后上涨。海外市场的剧烈震荡反映了基本面的疲软。9月,美国ism制造业pmi指数为47.8,为金融危机以来的最低水平,非农就业数据也低于预期。如果公司收益在10月份的收益季出现下调,这肯定会引发美国股市的重大调整。

由于风险分散原则,仍建议高风险投资者配置海外资产的某些头寸,并关注黄金etf等对冲资产的配置价值。在个人基础选择方面,建议投资者选择海外管理经验丰富、投资团队强大的基金公司产品。

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